Měnová politika

Nástroje měnové politiky

Nestandardní opatření

Transmisní mechanismus měnové politiky znamená proces, kterým ECB usiluje o ovlivňování cen v celé eurozóně stanovováním svých úrokových sazeb. Pokud je tento mechanismus brzděn nefunkčními tržními segmenty a úrokový signál ECB se nepromítá do všech částí eurozóny rovnoměrně, může ECB provést intervence.

V dobách mimořádného napětí na finančním trhu může Eurosystém využívat veškeré nástroje, které jsou slučitelné se Smlouvou a které jsou nezbytné k plnění jeho úkolů. Eurosystém se tedy může rozhodnout, že bude takové napětí řešit pomocí nestandardních, mimořádných opatření. Tato opatření tvoří součást „vybavení“ Eurosystému pro provádění měnové politiky, ale jsou z definice mimořádná a přechodná. Tato opatření jsou zpravidla zaměřena na bankovní sektor, jelikož podniky v eurozóně jsou závislé na financování bankami (na rozdíl od financování prostřednictvím kapitálových trhů). Toto je několik příkladů opatření, která může Eurosystém přijmout:

Poskytnutí likvidity s pevnou sazbou a s plným přidělením

Za běžných podmínek Eurosystém při provádění operací na volném trhu vyhodnocuje celkovou potřebu likvidity v bankovním sektoru a pomocí nabídkových řízení tuto částku přidělí. Tato nabídková řízení se obvykle provádějí jako nabídková řízení s proměnlivou sazbou, tzn., že banky platí úrok, který nabídnou při předložení nabídky. Eurosystém může také provádět nabídková řízení jako nabídková řízení s pevnou sazbou, v nichž je úroková sazba stanovena předem a banky nabízejí objem peněz, které chtějí za pevnou sazbu získat.

V mimořádných situacích, jako je finanční krize a krize státních dluhopisů, se může ECB předem rozhodnout, že přidělí plnou částku likvidity požadovanou bankami, tzn., že uspokojí všechny nabídky, a to za pevnou sazbu.

Rozšíření seznamu aktiv způsobilých jako zajištění

Eurosystém se může rozhodnout, že upraví minimální požadavky na zajištění, které banky musí poskytnout, když si od Eurosystému půjčují peníze. Cílem tohoto opatření je zlepšit přístup bank k operacím Eurosystému na poskytnutí likvidity. Aktiva, která komerční banky předloží jako zajištění pro refinanční operace, zůstávají v rozvaze příslušné banky a nebudou vykázána v rozvaze centrální banky.

Rámec zajištění má za cíl ochránit Eurosystém před ztrátami vzniklými při operacích měnové politiky, zároveň však má zajistit dostatečný přístup bankovního systému k refinancování centrální banky. Během finanční krize byla opatření, která měla za následek rozšíření rámce zajištění, přijata s cílem usnadnit transmisi jednotné měnové politiky v celé eurozóně. Opatření byla založena na důkladném hodnocení a byla spojena s vhodnými opatřeními kontroly rizik. Tato opatření jsou nastavena tak, aby rovnoměrně rozdělovala riziko napříč jednotlivými typy zajištění. Eurosystém neustále sleduje přiměřenost rámce zajištění a používání zajištění protistran Eurosystému.

Dlouhodobější poskytování likvidity

Za běžných podmínek provádí Eurosystém jednu dlouhodobější refinanční operaci za měsíc se splatností tři měsíce. Za mimořádných okolností může Eurosystém zvýšit četnost těchto operací a prodloužit dobu jejich splatnosti.

Poskytování likvidity v cizích měnách

Pokud je přístup bank k likviditě v cizích měnách omezený, může Eurosystém tuto likviditu poskytnout ve spolupráci s dalšími centrálními bankami.

Změny sazby povinných minimálních rezerv

Eurosystém může přijmout rozhodnutí změnit sazbu minimálních rezerv, kterou musí banky držet, s cílem ovlivnit poptávku po likviditě bankovního systému.

Přímé nákupy specifických dluhových cenných papírů

K zajištění řádné transmise impulsů měnové politiky do širší ekonomiky a nakonec do celkové úrovně cen může Eurosystém provádět intervence na trzích státních i soukromých dluhových cenných papírů v eurozóně přímým nákupem určitých aktiv (namísto toho, aby je pouze přijal jako zajištění).